Aion 2 全球首發接受審視：分析師下調 NC 目標價——韓服/台服收入下滑快於預期

Kiwoom 證券維持 BUY 評級，但把 NCsoft 目標價從 43 萬降至 35 萬韓元——新目標由 2026 年控股股東權益 5,033 億韓元 × 目標 PER 15 倍得出。NC 於 9 月 9 日收於 210,500 韓元。

下調針對的正是 Aion 2：現有地區（韓服與台服）收入下滑快於此前預估，因此常態利潤峰值被歸到 2026 年。

報告把更陡的下滑與上線後日益增長的 Aion 2 遊戲平衡不滿聯繫起來——即本站韓服更新報導中持續追蹤的平衡議題，從深淵改版到新副本的難度曲線。

注意時點：韓服 9 月 9 日更新（Snowfield of Sorrow、深淵改版、印章系統）與報告同週落地，9 月 10-11 的執法行動（代練封禁）也說明 NC 正在積極管理長線營運環境。

關鍵警告：韓服/台服下滑模式正被「準用」（類推）到明年的預估中——擔心全球地區在 10 月 5 日上線後出現類似下滑。

全球版首發當季收入預估為 1,585 億韓元。NC 2026 年預估：營收 2.8694 兆韓元（+90.4%）、營業利潤 5,516 億韓元（+3,426%）；2027 年為 3.0776 兆 / 5,062 億韓元。

目標價 43 萬 → 35 萬韓元（維持 BUY）；9 月 9 日收盤 210,500 韓元；2026E 營收 2.8694 兆（+90.4%）、營業利潤 5,516 億（+3,426%）；2027E 3.0776 兆 / 5,062 億；全球版首發 Q4 收入預估 1,585 億韓元。

營業利潤預估的下調幅度大於營收——因為 Aion 2 與天堂經典版的貢獻利潤率較低：收入結構幾乎與總量成長同等重要。

對玩家，分析師之爭關乎收入持續性而非可玩性——它框定了 NC 在 10 月 5 日讓改良版 Season 1 落好所承受的壓力。

對全球首發，緩解因素真實存在：全球版搭載 9 月 7 日專訪確認的 QoL 與平衡改進（無日常/週常門檻、成長平滑化、PvP 可選），直接針對分析師所指的不滿模式。